SHSE and HKEX
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上海市政府金融服务办公室副主任方星海昨日表示，中国内地及香港股市应为那些在两个市场同时上市的公司，建立一种联合交易机制，以帮助避免内地股市泡沫，并推动其金融体系的现代化进程。 尚在酝酿阶段的这一交易系统，将使上海和香港两地的投资者可以在两个市场上，买卖38家两地上市公司的股票。在这些公司中，有很多中国知名企业。 尽管这个主意目前仅仅是一个建议，但如果实施的话，在连接中国内地与香港乃至全球金融体系方面，将是具有划时代意义的举动。迄今上海与香港在很大程度上各自独立运行。 方星海向英国《金融时报》表示，上述机制将意味着，上海市场上的股票价格，将是对国内乃至国际投资者人气的反映。它还将给内地市场带来压力，促使其提高公司治理标准。 他表示：“内地可将香港更先进的金融市场作为一种宝贵财富，更好地加以利用。这将有助于整个中国金融体系的现代化进程。”方星海曾担任上海证交所副总裁，目前主管上海作为金融中心的发展工作。 方星海表示，两个市场之间的新交易机制，需要有特殊的托管安排，使投资者可以在两个市场均设立交易账户。该系统应首先从一些遴选出的机构投资者和经纪公司开始。 他表示，尽管中国仍进行资本管制，但有一些现有的机制，供外国投资者买进内地股票、以及国内基金投资海外。可以利用这些机制，来运作跨越两地市场的交易。 尽管内地股市目前受到乐观人气的提振，但近期的事件凸显出市场的脆弱。中国股市去年飙升了130%，但没有想到，在1月底的1周之内，下跌了15%。此前，全国人大一位高层官员警告称，中国股市正出现“泡沫”。 过去一周，市场人气再度逆转，自2月6日以来，中国股市大涨17%，其中昨日上涨3%。 译者：何黎 | |||||||||
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Mainland China and Hong Kong should establish a joint trading mechanism for the shares of companies listed in both markets to help prevent stockmarket bubbles in China and to modernise its financial system, a leading Shanghai official said yesterday. The mooted trading system would allow investors in Shanghai and Hong Kong to buy and sell shares in both markets in the 38 companies with dual listings, which include many of the leading names in corporate China. Although the idea is only a proposal, if implemented it would represent a landmark exercise in linking the Chinese financial system to Hong Kong and to global financial markets. Until now, Shanghai and Hong Kong have largely operated independently.
Fang Xinghai, deputy director of the Shanghai government's financial services office, told the Financial Times that the mechanism would mean that share prices in the Shanghai market would reflect international as well as domestic investor sentiment. It would also put pressure on the mainland market to improve its corporate governance standards. “China can better utilise Hong Kong's more advanced financial market as an asset. It could help to modernise the entire Chinese financial system,” he said. A former deputy head of the Shanghai stock exchange, Mr Fang is the Shanghai official charged with developing the city as a financial centre. Mr Fang said the new trading mechanism between the two markets would require special custodian arrangements that would allow investors to open trading accounts on both markets. The system should begin with a handful of selected institutional investors and brokers. Although China still has capital controls, he said there were existing mechanisms for foreign investors to buy mainland shares and for domestic funds to go overseas, which could be used to operate the trading on both exchanges. Although the mainland stockmarket is currently buoyed by a mood of optimism, recent events have also underlined its fragility. The Chinese market soared 130 per cent last year, only to fall 15 per cent in the course of one week in late January after a leading legislator warned it was becoming a “bubble”. Over the last week, sentiment has reversed again and share prices have risen 17 per cent since February 6, including a 3 per cent increase yesterday. |
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中国 > 新闻聚焦
沪港两地上市需要协调监管
英国《金融时报》Lex专栏
2006年6月8日 星期四
两
个市场，一个套利机会。市场出现中国石化旗下上海石油化工股份有限公司(Sinopec Shanghai Petrochemical，上海石化)即将达成交易之说，这让投资者急忙打电话给经纪人。上海石化是一家乙烯生产商，在香港和内地股票市场挂牌上市。但内地投资者无法采取行动——上海挂牌的A股被马上停牌。在境外的香港，监管机构花了近一个小时才停牌，足以让股价上涨23%之多。
当然，大中华市场有许多反常的事情。内地投资者只能投资于国内A股，外国人只能有限地参与该市场。30家两地挂牌交易的公司，在香港的股价比上海股价平均折价35%，有些公司香港市场股价比上海低70%之多。
然而，当股票交易停牌与公司特有事务有关时，投资者理应能指望同步停牌。沪港两个市场同属一个主权国家，并在相同时区运行。内地公司占香港市值40%左右，包括中国银行(Bank of China)在内的几家公司在考虑A股上市。更多公司将归内地和香港两个监管机构管辖。
这使得市场前天的停牌时间不一致看上去很不妥。无可否认，有关上海石化的母公司打算将其私有化的传言已流传了数月，但这更有理由要求公司提前公布消息。内地有关部门对国内报纸昨天的报道做出了反应。香港监管当局却仍在徒劳地试图与上海石化的母公司取得联系，后者最终否认了这些报道。如果立即停牌，则可避免大量混乱交易，一旦情况得到澄清，则可以复牌。即便是没有监管方面的这一不确定性，如今的市场也足够紧张不安的了。
译者/李裕
Posted by: Lex | February 24, 2007 09:46 PM
港交所：“走向”内地是必然趋势
2007-02-13 15:48:15 来源: 21世纪经济报道 作者: 于晓娜
在交易所全球化联合并购的大潮中，港交所若要保持其亚洲金融中心的地位，最佳出路便是与内地资本市场有效对接，与沪深交易所进行深度合作。
从某种意义上说，香港“走向”内地，不再是一个选择，而是必然趋势。
最近，中国证监会研究中心祁斌、蒋星辉发表的研究文章《交易所并购风潮背后的大国博弈》，引起业界关注。
2月初，港交所主席夏佳理对记者表示，最近纽约交易所与东京交易所的结盟是否会对港交所带来致命威胁，还要视乎很多细节，比如，在纽约上市的中国企业是否可以同步在东京挂牌交易等等。
威胁逐渐来临
事实上，自去年以来，关于证券交易所“全球化”运动的讨论便早已风生水起。业内人士普遍认为，交易所的全球化合并与联盟，是大势所趋，也是交易所“生死存亡”的关键。
举例而言，去年，纽交所多方出击并顺利完成基本布局。去年5月，其对欧洲联合股市提出120亿美元的报价，预计2007年完成合并；今年1月，其又以1.15亿美元出价，与印度国家证券交易所达成协议，收购其5%的股权；旋即，1月底，纽交所与东京交易所达成结盟协议，将在联合挂牌制度及共同开发电子交易系统、研究发展新的投资产品及监管措施等方面，展开合作。
据悉，纽交所与东京交易所将成立一个正式工作小组，定期开会并进行对话，发展对双方同样有利的合作，包括资讯与市场基建系统和技术、交易服务及交叉营销等，最终可能进行交叉持股、逐步实现合并。
同样,在去年1月，纳斯达克便向欧洲老牌交易所伦敦交易所不断抛出收购意向，最终以51亿美元“收集”到伦交所28.75%股权，成为其第一大股东。
上周末，纳斯达克收购伦交所因股东支持几近于零，导致二次收购再度告吹，但纳斯达克声称，将继续保留手中的伦交所股份，以图再次发起收购要约。
除去来自欧美的威胁之外，港交所的周边腹地也开始进入快速整合阶段。
去年7月，东京证券交易所与韩国证券交易所达成合作协议，并宣布可能在未来合并或交叉持股；同样，德国证交所与韩国交易所也签订谅解备忘录，在市场信息、员工交换和新股上市方面进行合作。
而在去年中，新加坡交易所也向外抛出橄榄枝，称若亚洲地区交易所出现整合，则新交所应是行动最快的交易所之一。
目前，包括高盛、摩根士坦利、雷曼兄弟、JP摩根、德意志银行等国际投行也在凭借自身实力以及同业联合，为投资者提供更多“物美价廉”的交易平台和服务，对交易所而言，也是不小的威胁。
令人担忧的是，在这轮国际化的争食运动中，唯独港交所“无动于衷”。
“从主要交易所通过国际并购来扩展资本市场的世界趋势来看，一些发达国家在未来向香港联交所采取收购行动，并不是完全不可能，对此我们应该未雨绸缪。”上述中国证监会研究文章中提到。
路在何方?
香港财政司司长唐英年去年曾经提出，港交所作为香港重要的策略机构，其它交易所若想收购港交所，至少在目前看来，尚非易事。
从机制上来看，港交所已经为潜在的收购威胁，预设了关卡。
首先，任何股东想持有港交所股权超过5%，必须经港府审批同意。
这与其它上市交易所的防火线类似，如新交所也规定，单一股东持股上限为5%，澳洲交易所则相对宽松，此上限为15%，东京交易所更加宽松，单一投资者持股上限达到50%，但规定超过20%时，需要当地监管部门审批。
其次，港交所董事局13名董事当中，包括行政总裁在内，由政府委任的有7名，席位超过50%，这使得香港政府间接拥有港交所的控制权，以防“不测”。
有外电报道提出，港交所主席夏佳理及其董事会甚至认为，跨国交易所合并并不具备协同效应，理由是合并“涉及不同的监管体制和交收结算问题”，因此取得理想成果机会渺茫。
这与分析人士的观点有些相左。
有业内人士指出，交易所营运模式实际上要做到“薄利多销”，若交易所仅局限于一个市场，则其交易和服务成本难以削减，服务范围也会受限。而合并则可使交易所吸纳更多上市资源，资金流动空间加大，交易成本逐渐下降。
业界人士表示，在交易所全球化联合并购的大潮中，港交所若要保持其亚洲金融中心的地位，最佳出路便是与内地资本市场有效对接，与沪深交易所进行深度合作。
夏佳理表示，在香港的“十一五”行动纲领中，港交所已经提出加强与上海和深圳交易所的交流，但由于港交所本身是上市公司，属于商业机构，因此，中港两市合作究竟如何进展，尚需中央政府与香港特区政府来推动。
截至2月9日，港交所主板与创业板总市值已达13.8万亿港元，沪深相加也已超过10万亿人民币，与港交所快速接近。
但即便如此，港交所与亚洲最大的交易所东京交易所相比，单是市值方面(约为港交所的3倍)，就有相当差距。
“2009年东交所就计划上市，若东交所与纽交所真正开始实行24小时全天候交易，而新交所未来也参与其中的话，加上韩交所已经与东交所有合作协议，那么港交所很可能会显得孤军无援，如不与内地加紧联系，同时扩大其国际化程度的话，亚太金融中心的格局随时可能生变。”一位业内人士分析。
Posted by: JY | February 25, 2007 05:32 PM