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中国外汇储备如何花
 
英国《金融时报》Lex专栏
2006年9月7日 星期四
 

,钱多真烦人!中国总理温家宝是最近一位叹息外汇储备迅速累积的亚洲领导人:目前中国外汇储备高达9550亿美元,而整个亚洲地区约为3万亿美元。不管怎么衡量,目前多数亚洲国家央行拥有的现金量,都超出最糟糕情况下的需求。这已促使新加坡拿出一部分资金,用于更为激进的投资,而韩国也有意效仿这一做法。

让温家宝总理感到头疼问题有两方面。一方面,外汇储备正以令人晕眩的速度累积,目前每个月约增加200亿美元。保持稳定汇率的要求促使中国买入美元,而要吸收由此产生的国内流动性,则需要大量发行冲销式债券。另一方面,积累的资金可能体现了经济实力,但其回报率却较为有限。

就冲销而言,时间对温家宝有利。即使美联储(US Federal Reserve)暂停加息,而中国利率水平小幅上调,中国央行仍能轻松赚取逾100个基点的利差。不过,价值4000亿美元左右的债券期限较短,因此如果利差消失,将对中国方面产生重大冲击。

将储备投入运作,是另一个非常棘手的问题。中国在银行资产重组方面注入了600亿美元的外汇储备。将更多资金投入基础设施等领域,将与中国政府遏制投资的相关努力背道而驰。此外,正如钢铁厂和高速列车项目所证明的那样,与中国某些投资项目相比,美国国债的收益率显得颇高。

将资金分流到不同的资产,有可能削弱现有投资组合的价值,比如出售美元资产——估计目前这部分资产占储备总额的70%。反过来讲,大笔购买有可能推高资产价格,而收效有限。不妨以黄金为例。即便中国将其目前为600吨的黄金储备量增加两倍,也无法消化掉一个月增加的外汇储备额。让温家宝头疼的问题,没有简单的解决办法。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析。

译者/ 牛薇

中国外汇储备:多元就是力量?
中国统计局呼吁加快推动外汇储备多元化,还不寻常地说明了理由:美元下跌风险。但是,储备币种多元化是个复杂问题。
  英国《金融时报》Lex专栏 2006年7月26日
星期三
中国企业的投资欲
北京通过控制信贷以减缓投资增长的努力不太可能奏效,因为对中国企业来说,与其把利润存在银行,不如将其用于再投资。
  作者:英国《金融时报》马利德(Richard McGregor) 2006年7月20日
星期四